Faizde değişiklik beklenmiyor

19 Haziran Perşembe gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Piyasalar saat 14.00’te açıklanacak TCMB kararında faizin sabit kalmasını bekliyor, ancak bazı kurumlar faiz indirimi ya da faiz koridorunda daralma ihtimalini de gündemde tutuyor.

☑ ABD’nin İran’a yönelik olası saldırı hazırlıkları ve Trump’ın belirsiz söylemleri, bölgede tansiyonun daha da yükseleceğine ve Washington’un sürece dolaylı da olsa müdahil olmaya başladığına işaret ediyor.

☑ Fed, Haziran toplantısında faizi sabit tutarak Aralık 2024’ten bu yana sürdürdüğü temkinli duruşunu korurken, enflasyonun yüksek seyri ve belirsizliklerin artması nedeniyle faiz indirimi sürecini zamana yaymayı tercih etti.

☑ Fed’in enflasyon beklentisini yukarı çekmesi ve Powell’ın tarife uyarısıyla birlikte ‘uzun süre yüksek faiz’ algısı güçlenirken, Wall Street’te kazançlar silindi. Küresel piyasalar ise İran gerilimi ve para politikası belirsizliğinin birleştiği bir ortamda satış baskısı altında kaldı.

Okuma süresi: 4 dakika 15 saniye.

Ajanda

1️⃣ Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Para Politikası Kurulu toplantısında faiz kararını açıklayacak.

2️⃣ Türkiye İstatistik Kurumu, mayıs ayı konut satış istatistiklerini açıklayacak.

3️⃣ Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, nisan ayına ilişkin kısa vadeli dış borç istatistiklerini ve haftalık para-banka istatistiklerini açıklayacak.

Kritik PPK toplantısı

Bugün gözler saat 14.00’te açıklanacak TCMB faiz kararında. Nisan ayında 350 baz puan artışla yüzde 46 seviyesine çekilen politika faizinin bu toplantıda sabit bırakılması bekleniyor. AA, Reuters ve Bloomberg HT anketlerine katılan kurumlar arasında güçlü bir konsensus var. Anadolu Ajansı anketinde 23 ekonomistin 19’u, Reuters’ta 15 kurumun 10’u ve Bloomberg HT anketinde 22 kurumun tamamı faizin değişmeyeceği görüşünde.

Konsensus faizin sabit bırakılması yönünde olsa da farklı beklentiler de var. AA anketinde üç ekonomist 100 ila 350 baz puan arasında indirim beklediğini ifade etmiş. Reuters anketinde de benzer şekilde beş kurum indirim öngörüyor. Üst bantta ise faiz koridorunun daraltılması yönünde beklentiler de mevcut. Üst bandın yüzde 49’dan yüzde 47,5’e düşürülmesi beklentiler arasında. Anketlerde yıl sonu için medyan politika faizi beklentisi yüzde 35-35,5 aralığında şekilleniyor. Bu da yılın geri kalanında yaklaşık 1000 baz puanlık bir toplam indirim anlamına geliyor.

İsfahan zenginleştirme tesisinin uydu görüntüsü (Planet Labs) 

ABD hazırlık sürecinde mi?

ABD’nin İran’a yönelik doğrudan bir saldırı için hazırlık yaptığı yönündeki haberler, bölgede tansiyonun bir üst eşiğe taşınabileceğini gösteriyor. Kaynaklar henüz nihai bir karar alınmadığını vurgulasa da, hafta sonuna yönelik bir planlama ve federal kurumlar arasında eşgüdüm sinyalleri dikkat çekiyor. Trump’ın son açıklamaları oldukça kafa karıştırıcı. Henüz kararını açıklamasa da, “gerektiği andan bir saniye önce karar vermeyi tercih ederim” şeklindeki ifadeleri, olası bir saldırı emri için kamuoyunu hazırladığı izlenimi yaratıyor. Başkanın söylemindeki sertleşme, bir hafta önce dile getirdiği “diplomasi kapısı açık” vurgusuyla ciddi bir tezat oluşturuyor. Diplomatik çabalar ise bir yandan devam ediyor.

Öte yandan İsrail, askeri operasyonlarını sürdürüyor. İran’ın şimdiye kadar 400 balistik füze ve yüzlerce İHA ile yanıt verdiği, İsrail tarafında 24 kişinin, İran’da ise 224 kişinin öldüğü çatışmaların daha da tırmanmasından endişe ediliyor. Trump cephesinde en dikkat çekici değişim, yıllardır sürdürdüğü “yabancı savaşlara karışmama” politikasından kademeli bir uzaklaşma. İsrail’e “saldırıları sürdürün” diyerek yeşil ışık yakması, ABD’nin doğrudan müdahil olmasa bile dolaylı olarak süreci sahiplenmeye başladığını gösteriyor.

Fed Projeksiyonu (ING)

Fed sürpriz yapmadı

ABD Merkez Bankası (Fed), Haziran ayı toplantısında politika faizini beklentilere paralel şekilde %4,25–4,50 aralığında sabit tuttu. Karar oybirliğiyle alındı. Böylece Aralık 2024’ten bu yana devam eden bekle-gör politikasına sadık kalındı. Fed’in bu kararı alırken, enflasyonun hala hedefin üzerinde seyretmesini ve ekonomik görünüme ilişkin belirsizliklerin devam etmesini dikkate aldığı anlaşılıyor. Karar metninde, ekonomik görünümle ilgili belirsizliğin arttığı ifadesi dikkat çekiyor. Ayrıca işgücü piyasasının güçlü kalmaya devam ettiği ve işsizlik oranının düşük seyrini sürdürdüğü belirtiliyor. Bu da Fed’in mevcut faiz seviyesini kısa vadede koruma konusunda kendini rahat hissettiğine işaret ediyor.

Fed yetkililerinin ekonomik projeksiyonlarına göre, bu yıl sonuna kadar iki faiz indirimi (toplam 50 baz puan) yapılacağı yönündeki beklenti korunmuş durumda. Ancak 2026 için daha önce iki kez faiz indirimi öngörülürken, bu sayı bire düşürülmüş. 2027 yılı için beklenti değişmedi. Bu tablo, faiz indirimi sürecinin daha uzun vadeye yayılarak ve temkinli bir şekilde gerçekleşeceğine işaret ediyor. Fed Başkanı Jerome Powell toplantı sonrası yaptığı açıklamada, para politikası duruşunun ‘iyi bir noktada’ olduğunu belirtti. Powell ayrıca, işletmeler ve hanehalkları arasında güven seviyesinin gerilediğini, bunun da ticaret politikalarına yönelik belirsizliklerden kaynaklandığını söyledi. 

Atıştırmalıklar

📉 Fed’in enflasyon beklentisini yukarı, büyüme tahminini ise aşağı çekmesiyle birlikte piyasalarda ‘uzun süre yüksek faiz’ endişesi yeniden güç kazandı. Powell’ın tarifelerin eninde sonunda tüketici fiyatlarını yukarı çekeceğini söylemesi, Wall Street’te erken kazançları silerken, S&P 500 ve Nasdaq günü yatay kapattı. Küresel piyasalar ise İran’a yönelik olası saldırı senaryolarıyla birleşen bu para politikası belirsizliği nedeniyle satış baskısı altında. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,39’da kalırken, dolar endeksi son beş günde %0,9 yükseldi. Bugün ABD piyasaları kapalı olacak.

💵 Trump’ın 2 Nisan’da açıkladığı ve ardından askıya aldığı tarifelerle birlikte ABD tahvil piyasasında yaşanan oynaklığa rağmen, yabancı yatırımcıların Nisan ayındaki tahvil pozisyonlarında sadece sınırlı bir azalma görüldü. Hazine Bakanlığı verilerine göre, yabancıların Hazine tahvili stoku 36,1 milyar dolar düşüşle yaklaşık 9 trilyon dolara geriledi. Bu geri çekilme, büyük ölçüde iç yatırımcılardan kaynaklanırken, küresel yatırımcıların ABD tahvillerine yönelik iştahını büyük ölçüde koruduğu görülüyor. Çin’in stoku 2009’dan bu yana en düşük seviyeye inerken, Japonya ve İngiltere alımlarını artırdı.

📦 Nisan ayında dış ticaret endekslerinde dikkat çeken bir toparlanma izlendi. TÜİK verilerine göre ihracat birim değer endeksi yıllık bazda %3,3 artarken, endeks değeri 117,7 ile rekor seviyeye ulaştı. Miktar bazında ise ihracatta %4,4’lük artış görüldü. Özellikle imalat sanayi kaleminde %8,3’lük yükseliş öne çıktı. Buna karşılık, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış ihracat miktar endeksi aylık bazda %10,3 azalarak 143,4’e geriledi. İthalat cephesi daha güçlü bir tablo çizdi. Birim değer endeksi %1,1 artarken, miktar endeksi yıllık %11,5 yükseldi ve arındırılmış serilerde şu ana kadarki en yüksek seviyelere ulaşıldı.

🏦 Nisan sonu itibarıyla özel sektörün yurt dışından sağladığı toplam kredi borcu, yılbaşına göre 13,8 milyar dolar artarak 185,9 milyar dolara yükseldi. Bu artışın tamamı uzun vadeli kredilerden kaynaklanırken, kısa vadeli borçlar 2,9 milyar dolar azaldı. Uzun vadeli borç 173,5 milyar dolara çıkarken, bu artışın 6,3 milyar doları finansal kuruluşlardan, 10,4 milyar doları ise reel sektörden geldi. Kısa vadede finansal kuruluşlar borç azaltırken, reel sektörde küçük bir artış gözlendi. Döviz kompozisyonunda uzun vadeli borçların %57,9’u dolar, %33’ü Euro cinsinden olurken, kısa vadeli borçlarda Türk lirasının payı %31,1 ile dikkat çekti.