Ebebek Analist Toplantısı Notları (2025/9)
Ebebek, 2025 üçüncü çeyrek finansallarının ardından bir analist toplantısı düzenledi. Toplantıda sektör görünümü, operasyonel ve finansal sonuçlar, yurt dışı yatırımlar ve gelecek planlarına dair bilgiler aktarıldı.
Sektörel Dinamikler ve Pazar Görünümü
Doğum dinamiklerinde toplam doğum sayısı gerilerken (2025 yıl sonu ~900–905 bin), şirket için ticari potansiyeli yüksek ‘ilk doğumlarda’ anlamlı bir düşüş görülmüyor. Şirket, ilk bebek segmentinin korunacağını ve devlet teşviklerinin destekleyici olacağını öngörüyor. Rekabette perakende zincirleri, eczaneler ve çevrim içi pazaryerleri öne çıkarken, şirket fiyat/ürün dengesi ve kategori uzmanlığını farklılaştırıcı unsur olarak konumlandırıyor. Şirket, aktif müşteri sayısının gelişiminin pazardan aldığı payı teyit ettiğini aktardı. Ebebek yönetimi, ilk bebekteki harcama tutarının ikinci bebekten sonra 4-5 kata varan oranlarda düştüğünü aktarırken, bu segmentin büyümenin ana unsurlarından biri olduğunu belirtti.
Şirket ölçülebilir pazar payında artışın devam ettiğini; bebek bezinde %13,5 ve mamada %27,8 pazar payı olduğunu aktardı. Ölçülemeyen bir segment olan tekstilde çeyreklik bazda %30’un üzerinde adet artışı görüldü.
Şirket mevsimsellikle ilgili her dönemin farklı dinamikleri olduğunu aktardı. Şubat ayının Ebebek için çok önemli olduğunu, şubat ayının gün sayısı olan 28 günden dolayı %28’lik bir indirim dönemi olduğunu karlılıktan çok hacim büyümesine odaklanıldığını aktardı. Şirket yönetimi 3. ve 4. çeyreklerde de tekstil ürünlerinin payının arttığını vurguladı. Şirket, söz konusu sebeplerle tam bir mevsimsellikten bahsedilemeyeceğini belirtti.
Operasyonel ve Finansal Sonuçlar
Ağustosta kasa sistem geçişi nedeniyle yeni üye kazanımında teknik aksama yaşansa da trend tekrar pozitife döndü. İlk 9 ayda 20 mağaza açılıp 4 mağaza kapandı. (18’i mini, 2’si geleneksel) 31 Ekim itibarıyla toplam mağaza sayısı 290 seviyesinde bulunuyor. Kanal karmasında satışların yaklaşık %87’si mağazalardan, %9’u ebebek.com’dan, %4’ü pazaryerlerinden geldi. Mağazada fatura başına tutar 3Ç’de 967 TL (yıllık +%30,7), ebebek.com’da 1.562 TL (yıllık +%52,8) oldu. Reel büyüme mağaza ağırlıklı ilerledi, pazaryerlerinde tekstilin katkısıyla güçlü performans görüldü. Like-for-like adet büyümesi özellikle mağazalarda yüksek seyretti.
Şirket, FAVÖK hesaplamasında vadeli alım kaynaklı finansman giderlerinin hariç tutulduğunu aktardı. FAVÖK marjı gerilemesinde borçlanma oranının düşmesiyle mal bedelinin artması, alt iştirak zararlarının etkisi ve Birleşik Krallık’ta vergi/depolama gibi “diğer” kalemlerdeki artışlar etkili oldu. Satılan ticari mal maliyetinde iyileşme varken, personel/reklam/enerji/nakliye gibi giderler benzer oranlarda arttı. Ortalama net işletme sermayesi oranının %7,1’den %4,2’ye gerilemesi olumlu olsa da artan yatırımlar nedeniyle serbest nakit akışında zayıflama görüldü. Banka kredileri ve kira sertifikaları ile birlikte toplam borç ~2 milyar TL ve ortalama maliyet ~%53 olarak gerçekleşti. Faizlerde olası düşüşlerin finansallara olumlu yansıması bekleniyor.
Yatırımlar & Geleceğe Dönük Beklentiler
Yurt dışında Birleşik Krallık’ta üçüncü mağaza mayısta açıldı. Bu aşamada pazarın online trendleri ve yerel farklılıklar test edilerek mevcut 3 mağazanın optimizasyonuna odaklanılıyor. Kuzey Irak mağazasının dekorasyon süreci tamamlanma aşamasında ve son çeyrekte operasyonların başlaması hedefleniyor. Lojistikte yeni depo yatırımında hafriyat bitti, ruhsat başvurusu yapıldı. Uşak’ta kiralık depo devrede ve beklenenin bir miktar üzerinde performans gösteriyor. Mothercare lisans anlaşması (Türkiye ve Kuzey Irak’ta üretim/satış hakkı) kapsamında markalı ürünlerin raflara aralık ayında gelmesi hedefleniyor. Yatırım harcamaları/hasılat oranı %4,6’dan %5,2’ye yükseldi.
Şirket, fiyatlamada hacmi önceleyen bir strateji izliyor. 2026 için avantajlı fiyatlarla adet büyümesi ve güçlü nakit akışı hedefleniyor. Sadakat (loyalty) programı altyapısı tamamlanmak üzere. Lansmanla birlikte aktif müşteri tabanının ve tekrar alışverişin desteklenmesi amaçlanıyor. 2026’da mağazalaşma yatırımlarına hız kesmeden devam edilecek. 2025 yıl sonu beklentileri yukarı yönlü revize edildi. Ciro hedefi 26 milyar TL’den 26,5 milyar TL’ye çıkarılırken, satış adedi hedefi de artırıldı. Faizlerde düşüş senaryosu finansman maliyetini aşağı çekerken, tekstil kategorisinin hem adet hem kârlılığa katkısının sürmesi, Birleşik Krallık, Kuzey Irak ve Mothercare hamlelerinin de orta vadede kârlılığı desteklemesi bekleniyor.
Şirket yönetimi, 2026 için 2025’in yüksek bazından korkmadıklarını, bunun üzerine kuvvetli büyüme sağlayacak planlama ve bütçeleri inşa ettiklerini vurguladı.
