Big Chefs Analist Toplantısı Notları (2025/9)

Operasyonel Performans ve Satış Dinamikleri

Şirket yönetimi, 2025 yılının zorlu bir başlangıcın ardından toparlanma sürecine girdiğini ve özellikle ikinci ve üçüncü çeyreklerde satış hacimlerinde artış kaydedildiğini ifade etti. Fiş sayısı bazında ilk çeyrekteki %-20’lik gerileme, üçüncü çeyrek itibarıyla %-7,2 seviyesine toparlandı. LFL performansı açısından ikinci ve üçüncü çeyreklerin birbirine paralel geçtiği, dördüncü çeyreğin ise “yılın en iyi performans göstereceği dönem” olarak tanımlandığı belirtildi. Hasılatın %81’i kendi işletilen şubelerden (SOR) gelirken, franchise gelirlerindeki azalışın, şirketin verimlilik odaklı yaklaşımı ve düşük performanslı şubeleri ıslah etme politikasıyla ilişkili olduğu ifade edildi.

2025 yılının ilk dokuz ayında 9 yeni şube açıldı, 5 şube (franchise) kapatıldı; böylelikle net 4 şube artışı sağlandı. İstanbul ve büyük şehirlerde büyüme potansiyelinin devam ettiği, yeni markalar (Num & Num Street Food, Kont) ve konseptlerle satış pastasının çeşitlendirilmesinin hedeflendiği paylaşıldı. Personel giderlerinde 4 puanlık iyileşme sağlanırken, gıda maliyetlerindeki artışın enflasyondan değil ürün çeşitliliğinden kaynaklandığı vurgulandı.

Franchise ve Operasyonel Verimlilik Stratejisi

Franchise yönetimi tarafında verimlilik ve sürdürülebilirlik öncelikli olmaya devam ediyor. Şirket, marjları aşağı çeken şubelerde operasyonel iyileştirme veya kapatma yoluna gidiyor. Yeni franchise taleplerinin bilinçli olarak bekletildiği, bu nedenle franchise giriş gelirlerinde düşüş yaşandığı aktarıldı. Sabiha Gökçen Havalimanı’ndaki franchise anlaşmasının yenilendiği, burada iki yeni şubenin ekim ayında faaliyete geçtiği belirtildi. 2026’da Avolta Group ile iş birliği çerçevesinde yurt dışı havalimanlarında da yeni lokasyon fırsatlarının değerlendirileceği ifade edildi. Etüder sertifikasyon sürecinin tedarik zincirinde %87 seviyesine ulaştığı ve 2026 sonuna kadar tüm tedarikçilerin sertifikalanmasının hedeflendiği bildirildi.

Yatırımlar ve Finansal Görünüm

2025 yılında toplam 667 milyon TL yatırım (CapEx) gerçekleştirilirken, yatırımların ağırlıklı olarak verimlilik artırıcı projelere yönlendirildiği belirtildi. 2024 sonunda 130 milyon TL nakit mevcudu bulunan şirket, 2025 içinde 670 milyon TL operasyonel nakit üretti. Ancak yapılan yatırımlar ve finansman giderleri nedeniyle dönem sonunda sonunda nakit pozisyonu 93 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Yatırımların kısa vadede amortisman ve finansman giderlerini artırdığı, ancak 2026 itibarıyla operasyonel kârlılık ve nakit yaratma kapasitesinde belirgin bir artış beklendiği vurgulandı.

2026 Beklentileri ve GES Katkısı

Şirket yönetimi, 2026 yılına ilişkin beklentilerinin 2025’e kıyasla çok daha güçlü olduğunu belirtti. FAVÖK marjı hedefi %22–25 aralığında korunurken, dördüncü çeyreğin “en iyi dönem” olacağı ve yıl sonu hedeflerine ulaşılacağı öngörülüyor. GES yatırımıyla birlikte 3,6 MW kapasiteye ulaşılacak; bu projenin 2026’da 1–1,5 puanlık FAVÖK marjı katkısı sağlaması bekleniyor.

2026’da yatırımların azalmasıyla net borçluluğun düşmesi bekleniyor. Asgari ücret artışının %22–25 aralığında olacağı tahmin edilirken, şirketin 2026 bütçe çalışmalarını bu doğrultuda şekillendirdiği paylaşıldı.